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毛长青现在说迎来真正的牛市还为时过早

发布时间:2021-01-21 13:56:39 阅读: 来源:空心砖机厂家

毛长青:现在说迎来真正的牛市还为时过早

主持人:首席看市今天的嘉宾是中信证券首席策略分析师毛长青。最近关于行情确实仍然是分歧比较大,特别是你们几个大的研究机构之间,我是看到了很多的分歧,以中期策略会为例,安信是空翻多,然后国泰君安是持续看多,中金报告标题最让人看了之后浮想联翩,说下半年有波澜壮阔的行情。但是你们似乎看得比较谨慎,结合最近行情本身的表现,第一你们大的趋势的判断观点有没有发生微调,第二,判断这个行情到底是个什么性质?  中信证券首席策略分析师毛长青:第一,我们要对这个行情的性质进行一个定性,我们的基本判断是这可能沪港通行情的第二波行情。第一波行情应该说是三月下旬,就是克强总理在博鳌论坛上说,我们要开通沪港通,当时沪指涨了大概有一百点,那是第一波行情,第一波行情跟现在展开的第二波行情它的背景有很大的不同。在第一波行情的时候,经济数据是不断低于预期的,所以第一波行情涨了一百点之后就夭折了。第二波行情的启动,应该始自于沪港通的测试开始,它启动时间确实比我们预期的要早一些,原来我们认为可能在9月份左右才会启动第二波行情,这波行情启动的背景跟第一波行情有几个不同,第一,经济数据方面,PMI指数在五六七连续三个月跳升,像汇丰PMI在最近三个月每次跳升1.3个百分点,这个力度还是比较大的。

第二,央行操作方面,货币最近一段时间确实出现了放水的迹象,特别像6月底的M2上到14.7%,这个是大超市场预期的,包括国开行的一万亿PSL,包括央行对其他的一些地方中小银行放出的再贷款,其实都是意味着货币政策出现比较大的一个改变,这是第二个原因。  第三,确实在政治上像反腐升级,也是提振了整个市场的信心,所以这轮行情的本质,实际上是沪港通的第二波行情,它本质上也将比第一波行情的高度要高一些。  主持人:仍然不是来自于宏观基本面重大的转折或者说是经济方面的因素,而是来自了外部几个因素的叠加,是这样定义吗?  毛长青:我认为主导性的应该还是沪港通这个事件性的推动。但是它的背景,确实有经济超预期、有货币政策松动这些迹象叠加在一起的影响。  主持人:那如果按照你这样一个判断,行情本身是相对来说谨慎一些。但是政策也好、数据也好,都有比较好的消息出来,那么会不会沪港通变成一个导火索,是点火的作用,而制度性或者其他方面的这种改革的推进,给了大家很多的这种良好的预期,而股市又往往是对预期提前反映的一个最有效果的表现,会不会有这种因素?  毛长青:就接下来的行情,确实会有几个因素在未来的一两个月时间里面,可能会超预期,像三季度的经济数据,这个我觉得应该不出大的意料,应该会比市场预期要好。  第二,像上市公司的中报业绩,根据五六月份的经济的快速回升,其实也有可能中报比预期要好,因为市场对中报的业绩,总的来讲,比预期要好。因为市场对上市公司业绩的预测,在6月底那会还是比较低的。  第三,就像您说到的一些改革举措,包括户籍制度改革,包括沪港通的预期越来越近,这些因素可能会推动市场在未来的一两个月里面保持一个相对强势。但是我们从另外一个角度来讲,就是中国经济转型,像是您刚才谈到了转型,包括在前天的政治局会议上,中央也是在讲要把转方式、调结构放到更加突出的位置上来,要推动经济的转型,但是从最近的一些数据和舆情上来看,从某种意义上来讲,转型在稳增长政策的掣肘下已有适度的放缓。转型的主体工程还没有完成,经济中间的一些核心的问题还没有解决,金融系统里面潜在的一些风险也还没有充分释放,所以现在就说市场迎来了大的反转,迎来了真正的牛市,我觉得可能有点为时过早。  主持人:那么对于现在市场中上涨的这些行业,是不是能够做一个推理。你比方说现在有色、券商,包括地产股,包括银行,那么这些上涨,都不是基于基本面,而基于沪港通本身这个估值差带来的,所以你觉得不可持续。  毛长青:煤炭、有色应该说更多的是基于PMI数据连续超预期,也就是短期经济超预期所带动的。但是经济的这个超预期,我们认为它可能是一个短期的企稳,并不意味着经济出现了比较大的反转,或者说是一个真正的复苏。经济很有可能在四季度或者明年一季度,会出现比较明显的下行压力。至于其他的板块,我觉得像沪港通所主导的一些估值差异比较大的,像金融地产,还有一些A股里面具有稀缺性的板块,包括像消费里面的白酒,还有一些比较独特的医药股,我觉得这些板块的行情应该还是可以持续的。另外,在未来的一两月时间里面,还有一些改革的主题,像国企改革、混合所有制的推进,像这次政治局会议提到的自然垄断行业要放开的一些竞争性领域,还有户籍制度改革给消费板块带来的催化,这些都可能演绎为A股的投资机遇。  第三,其实还有一块就是区域发展主题,像京津冀等区域规划。我觉得它的规划出来之后,还会带动京津冀有一波行情,类似的还有长江经济带、丝绸之路经济带等区域的政策规划。  主持人:因为事件、因为故事、因为政策规划本身,但是整体的大的行情的启动,现在还没有到牛市预热的阶段,还是在观察。那也就说,我们最好的投资时期应该是在四季度?  毛长青:我觉得短期还是可以谨慎参与的,但是从中长期看,伴随着经济转型过程中的阵痛,市场可能还需要有一个回调整固的过程,那在这个过程中间再去参与,可能会更好。事件性的推动,像国企改革自下而上选股,像顺着京津冀政策规划来选股,像改革的一些其他领域,自然垄断行业的竞争性领域放开等等。从中长期来讲,真正的下一波的牛市,还是代表着中国经济转型方向的服务业和新兴产业最有亮点,它们可能是未来三五年时间里面所面临的这波牛市中间的主力。

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